迅雷在线观看三季報點評報告:業績復合預期,內生增長持續強勁

來源:浙商證券      發布日期:2018-11-01    瀏覽量:6439
迅雷在线观看(300009)

生長激素持續高增長,中德美聯營收逐步確認


公司報告期內實現營業收入10.18億元,同比增長39.09%;實現歸母凈利潤2.32億元,同比增長20.14%;毛利率為80.81%,同比上漲2.92個百分點。公司三季度實現營業收入3.91億元,同比增加37.33%;實現歸母凈利潤1.01億元,同比增長31.75%;毛利率為81.30%,同比增長1.08個百分點。預計三季度公司生長激素增速與上半年持平,持續保持高增長,生長激素水針劑型年內有望獲批。針價格預計是粉針的一倍,劑型替換有望推動公司毛利提升,未來三年公司生長激素板塊有望保持持續高增長。中德美聯由于以政企合作的模式為主,營收確認時間主要在下半年,預計三季度中德美聯收入確認相比上半年大幅增加,全年有望保持30%增長。公司報告期內銷售費用4.26億元,同比提升75.35%,主要系公司部分產品銷售由原先代理模式改由公司直接負責或共同建設,加大了學術推廣及銷售終端開發力度,增加了銷售費用投入所致;管理費用0.70億元,同比增加9.38%;財務費用184.22萬元,同比增長34.98%,主要系公司本期借款利息支出增加較大所致。

非公開發行方案通過,深耕生物單抗及精準醫療領域

公司此次定增方案獲證監會無聆訊審核通過,為公司進一步在生物藥及精準醫療領域提供充足資金支持,本次定增用途包括:1)重組人生長激素產能擴充,從1000萬支到3000萬支(約9000萬元);2)HER2三期臨床結束后產業化階段的產能建設(約2.8億元);3)精準醫療研發項目推進(約1.27億元);4)補充流動資金(約1.85億元)。本次定增方案預計股權稀釋比例將控制在2%-3%。

研發儲備豐富,大分子單抗及CAR-T產品進展順利

公司大分子單抗儲備主要是Her-2、VEGF與PD-1單抗,Her-2單抗是國內研發第一梯隊,目前處于臨床三期,年底完成病人入組,預計2020年報產。VEGF單抗目前處于臨床一期,預計今年年底進入臨床三期。PD-1單抗目前處于臨床前研究,預計年內申報臨床批件。長效生長激素臨床III期入組完成,預計年內做完臨床試驗,2019年申請上市。博生吉靶向CD19的CAR-T產品當前正處于申報臨床試驗狀態,預計年內獲得臨床試驗批件。

盈利預測及估值

預計公司2018-2020年實現營業收入14.36億元、19.08億元、25.79億元,增速分別為30.99%、32.88%、35.18%。歸屬母公司凈利潤3.79億、5.21億、7.42億元,增速分別為36.58%、37.57%、42.34%。預計2018-2020年公司EPS為0.38、0.52、0.74元/股,對應PE為38.31、27.85、19.56。

盈利預測及估值

1.生長激素銷售推進不及預期

2.藥品研發管線推進不及預期


原文鏈接:

上一篇:核心產品高增長,三季度如期提速
下一篇:生長激素持續發力提升業績 加大研發布局創新管線