核心產品高增長,三季度如期提速

來源:中信建投 賀菊穎 袁清慧      發布日期:2018-11-01    瀏覽量:6131
迅雷在线观看(300009)

事件


公司公告,2018 年前三季度實現營業收入 10.18 億元,同比增長39.09%,歸母凈利潤 2.32 億元,同比增長 20.14%,扣非歸母凈利潤 2.21 億元,同比增長 28.77%。其中,單三季度實現營收 3.91億元,同比增長 37.33%,歸母凈利潤 1.02 億元,同比增長 31.75%,扣非歸母凈利潤 0.99 億元,同比增長 33.35%。

點評

業績符合預期,母公司核心產品高增長


公司業績符合預期,其中,母公司前三季度營收同比增長 28.34%,凈利潤同比增長 25.57%,扣非凈利潤同比增長 37.46%。我們認為公司核心產品生長激素需求強勁,前三季度銷售收入增長約為40%,單三季度環比加速,增長超過 40%。考慮到生長激素在用患者數量及新患者數量高增長,預計全年高增長無憂。干擾素在一季度流感、多科室推廣、新劑型推廣等因素下,前三季度銷售收入實現約 20%的增長。

子公司經營穩健,中德美聯三季度如期實現高增長

子公司蘇豪逸明、中德美聯訂單和收入有季節性,一般在四季度確認較多收入。其中,子公司蘇豪逸明前三季度收入、凈利潤基本持平,全年預計略有增長;中德美聯前三季度收入同比增長 14%左右,凈利潤同比增長 5%左右,中德美聯單三季度如期實現高增長,預計全年凈利潤增長在 20%左右。子公司余良卿,主營中藥,上半年預提費用充分,預計前三季度凈利潤實現約 20%增長。安科恒益,主營小分子化藥,預計前三季度凈利潤實現約 10%增長。

研發進展順利,預計未來兩年新品陸續上市

公司在研產品推進順利,其中 VEGF 單抗已完成臨床 I 期入組,并啟動臨床 III 期前期準備方案,生長激素水針等待現場檢查啟動,有望在今年年底或明年一季度上市。HER2 單抗處于Ⅲ期臨床階段, CD19-CAR-T 處于臨床批件申請階段,發補材料已提交,有望在年內獲得臨床批件。溶瘤病毒和 PD-1 處于臨床前研究階段。我們預計未來兩年新品陸續上市。

盈利預測與投資評級


預計 2018-2020 年歸母凈利潤分別為 3.60 億元、4.71 億元、6.16 億元,增長分別為 29.8%、30.8%、30.6%,對應每股 EPS 為 0.36、0.47 和 0.62 元/股。維持買入評級。

風險分析


醫保控費超預期;新產品上市進程低于預期。


原文鏈接:

上一篇:創業板9年復盤:蓄能創新再出發——28家上市公司成長路徑回顧與創業板改革展望
下一篇:迅雷在线观看三季報點評報告:業績復合預期,內生增長持續強勁