非公開發行獲批 為創新業務發展奠定基礎

來源: 國金證券 袁維      發布日期:2018-09-20    瀏覽量:7011

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事件


9 月 17 日公司非公開發行股票申請獲得證監會審核通過。

點評

根據公司公告,公司調整后的非公開發行方案擬募集資金不超過 6.8204 億元(含發行費用),用于年產 2000 萬支人生長激素產線擴建提升、注射用重組人 HER2 單克隆抗體藥物產業化、精準醫療創新中心、補充流動資金等四大項目,項目總投資 9.54 億元,本次募集資金擬投入共6.82 億元。

公司自 2009 年首發上市募資 3.57 億元以來,歸母凈利潤由 0.45 億元( 2009)增長至 2.78 億元( 2017), 僅 2015-2016 年進行過一次再融資(以發行股份及支付現金相結合的方式購買蘇豪逸明 100%股權,其中發行股份支付 2.53 億元,向員工持股計劃發行股份募集配套資金1.01 億元), 我們認為公司在再融資方面是審慎而克制的。

近年來,公司在生長激素業務、單克隆抗體藥物、細胞治療等多領域均有重要突破:生長激素銷售由 2015 年 2.0 億元成長至 2017 年 4.05 億元,且 2018 年仍然保持高速成長勢頭,水針和長效劑型臨床試驗和申報正在積極推進;公司 HER2 單抗藥物已經進入 III 期臨床,我們預計年內有完成入組;CAR-T 細胞治療(博生吉安科)、精準檢測(中德美聯)、靶向基因病毒治療(元宋生物)等子公司業務也不斷發展成熟。上述新興產業前景巨大但研發競爭激烈,未來發展的資本開支較高,且公司目前凈利潤和自由現金流規模仍相對有限。此次公司如能成功完成融資,將極大減輕公司發展的資金壓力,加速公司在上述領域的布局,搶占研發和商業化競爭先機。

盈利調整

暫不考慮非公開發行影響,我們預測公司 2018-2020 年 EPS 分別為0.36、 0.50、 0.66 元,分別增長 30%、 38%、 32%。

維持“增持”評級。

風險提示

生長激素粉針市場競爭加劇;新產品的研發申報進度遲于預期;中德美聯訂單確認時間的不確定性。

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