公告點評:定增方案獲審核通過 有效補充研發投入與產業化資金

來源:光大證券 林小偉 經煜甚      發布日期:2018-09-19    瀏覽量:6403

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事件:

公司公告,本次非公開發行股票獲證監會審核通過。本次非公開發行擬募集資金不超過 6.8 億元(含發行費用),發行股票數量不超過總股本的10%,發行對象包括第 2 期員工持股計劃在內的 5 名特定對象。

點評:

定增方案獲證監會無聆訊審核通過,顯示項目質地獲認可。公司自 2009 年上市以來從未在二級市場融資,但隨著公司戰略性布局的推進,抗體藥物進入三期臨床,及新產品不斷進入產業化階段,有一定資金需求。本次融資用途包括:1)重組人生長激素產能擴充(約 9000 萬元);2) HER2 三期臨床結束后產業化階段的產能建設(約 2.8 億元) ;3)精準醫療研發項目推進(約 1.27 億元);4)補充流動資金(約 1.85 億元)。本次定增方案獲證監會無聆訊審核通過。預計股權稀釋比例將控制在 2%-3%。

本次定增意義重大,保障生長激素持續高增長與精準醫療項目研發及產業化。生長激素行業正處于量價齊升高速增長期,但目前公司的生長激素產能為1000萬支左右,預計只能滿足到 2018年,新建設計產能年產量為2000萬支,全部投產后預計可新增公司年銷售收入 7 億元。公司的 HER2 單抗目前處于臨床 3 期,有望于 2019 年報產,進度為國內第一梯隊,本次定增將新建 10 萬支 HER2 單抗生產線,滿產后預計新增年銷售收入 2.6 億元。公司持續加大研發投入, 在精準醫療方面已建成抗體藥物技術、細胞治療技術、靶向基因病毒治療技術、重大疾病精準診斷技術等四大技術平臺。此外, VEGF 單抗已處于臨床 1 期; CAR-T( CD19) 臨床試驗申請已獲CFDA 受理,預計今年底前有望取得臨床批件;溶瘤病毒注射液即將進入臨床申報階段。 此外還有 PD-1 單抗、 HER2 新藥 E9、 HER2-ADC、雙特異抗體、以及 CAR-T 多個靶點等均處在不同研究階段。本次定增將對公司后續的高強度研發投入形成有效資金補充。

盈利預測與評級:維持預計 18-20 年 EPS 為 0.35/0.46/0.61 元,同比+27%/31%/32%,現價對應 18-20年 PE為 36/27/21倍 (攤薄后約 37/28/22倍), 維持“買入”評級。

風險提示:中德美聯收入確認不達預期;新藥研發進展不達預期;生長激素競爭加劇超預期;生長激素臨床使用不當。

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