迅雷在线观看(300009):生長激素如虎 重磅新品添翼

來源:財通證券      發布日期:2018-05-10    瀏覽量:6268

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生長激素滲透率低,未來持續高速增長

生物制品 6.34 億,主要包括干擾素、生長激素、中德美聯的試劑盒。干擾素和生長激素也合稱基因工程藥。

生長激素適應癥人群為 3% 的青少年人口,約 300 萬人口身高明顯偏低。一般每人用藥一年,增高 8-12 公分,比原先多增 6-9 公分,最近幾年的業績爆發是長期積累的結果。估計 17 年增長約 50%,16 年接近 40%,預計 18 年仍然能保持 50% 增長。

生長激素的規模效應很明顯,在收入高速增長的同時,生產成本增長不快。安科作為民企,激勵更到位,特別是對核心人員的激勵。銷售網絡已經實現全國全覆蓋,覆蓋 3000 多家三甲醫院,基本覆蓋了全部專家,全國建立 40 多個辦事處。

干擾素受給藥途徑創新和流感因素影響,業績反轉

干擾素 16 年負增長,受核苷類類似物沖擊,17 年取得了增長,接近 10%,主要是外用劑型的推廣所致,外用和注射液各占一半,注射液里面的兒科霧化占一半,這些創新型增長較快,今年流感較為嚴重,預計全年增長 18%。

中藥化藥穩中有增

中成藥有一定的增長,名義增長 40% 主要是兩票制高開影響,活血止痛膏占貼膏 80%,受政策影響較為明顯,預計未來收入利潤端基本保持穩定。化藥主要代工,利潤有所增長。

中德美聯試劑業務受益Y庫建設

中德美聯試劑業務也算在生物制品里面,試劑盒增速20%以上。中德美聯的驅動力主要在于公安部從上而下大力推Y庫建設,一人份50塊錢,一般1個省2個億的空間,分多年建設,各省招標均在陸續推進中。

風險提示:新品上市不及預期

技術服務主要與公安共建,增速較快


技術服務這塊主要是中德美聯給公安部門提供的實驗室共建服務,包含這塊所用的耗材試劑。名義增長高達90%主要是去年并表時間導致。預計未來增長在20%左右。

重磅產品研發進展及預測

生長激素水針目前是臨床核查,接下來是工藝動態核查和GMP認證,順利的話預計下半年拿到臨床批件,今年下半年上市,預計會在醫院端快速推廣。長效去年入組結束,年底預計獲批,19 年底有望報產。

替諾福韋估計今年三四季度能拿到生產批文,19 年產品上市。這塊前景較好,一方面是品種的自身優勢,一方面是公司現有的肝病的銷售隊伍優勢。Her2 目前處于臨床三期,今年底預計臨床入組完,19 年一年進行治療,再資料統計半年,2020 年申報,預計順利的話 2021 獲批。

CD-19 靶點的 CART 預計今年批準臨床,未來預計還有 CART 新藥逐漸上報。PD-1 預計今年可以申報臨床。

多肽類申報了四五個 6 類制劑,預計 3 年后投入生產,可以跟安科形成合作效應。

盈利預測與投資建議

預計公司 2018-2020 年 EPS 為 0.49/0.70/1.02 元,對應 PE 為 53.1/37.3/25.6 倍,給予目標價 30.1 元,維持公司“買入”評級。

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