迅雷在线观看:業績高速增長符合預期 繼續看好公司精準醫療未來發展潛力

來源:東興證券      發布日期:2018-03-30    瀏覽量:6712

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事件:


公司發布 17 年年報,營業收入 10.96 億元,同比增長 29.09%;歸母凈利潤 2.78 億元,同比增長 40.77%;扣非凈利潤 2.50 億元,同比增長 36.78%;公司向全體股東每 10 股派發現金紅利 1.5 元,同時以資本公積金每 10 股轉增 4 股。公司預計 18 年一季度實現凈利潤 5500 元-6900 萬元,同比增長 16.55%-46.22%,上年同期 4719 萬元。


主要觀點:


1.業績維持高速增長符合預期,生長激素板塊表現強勁

公司營業收入 10.96 億元,同比增長 29.09%;歸母凈利潤 2.78 億元,同比增長 40.77%;扣非凈利潤 2.50 億元,同比增長 36.78%;收入端主要是生長激素和中藥板塊塊拉動所致,生長激素預計增長 50% 左右,中藥板塊增速在 42% 左右;利潤端增長亮眼,主要是生長激素產品拉動作用,預計全年生長激素增速在 50% 左右。公司生物制品板塊收入在 6.35 億元左右,同比增長約為 31%,同時毛利率提升 2.25 個百分點,主要是生長激素占比加大的原因。另外公司的生長激素水針生產批件申報已于 17 年 8 月 29 日獲得國家藥監局的受理,預計將于今年 3 季度左右獲得批準,公司將成為第三家擁有生長激素水針的生產企業,未來生長激素有望帶動公司業績持續高速增長。


費用端來看,公司銷售費用 3.71 億元,同比增長 38.45%,銷售費用率同比增加 2.29 個百分點,主要是報告期內銷售規模擴大的原因;管理費用 1.60 億元,同比增長 19.96%,主要是研發投入增加、合并中德美聯以及第二期限制性股票確認股權激勵費用所致。

2.外延標的四季度發力,蘇豪逸明和中德美聯基本完成全年業績承諾

公司始終堅持內生+外延雙輪驅動,堅持自主創新與對外合作,外延標的中德美聯和蘇豪逸明將會陸續發力。中德美聯前三季度預計凈利潤為 1200 萬左右,公司服務客戶主要是地方政府,結算時間主要集中在年底,全年實現凈利潤 3217  萬元,基本完成全年的業績承諾(3380 萬元);蘇豪逸明上半年凈利潤 678 萬元,三季度開始加速,前三季度凈利潤在 1800 萬元左右,四季度公司加大生產力度,全年實現凈利潤 4205 萬元,基本完成業績承諾 4320 萬元。

3.公司在精準醫療方面的布局全面,看好細胞免疫治療發展前景。公司持續加大精準醫療方面的布局,目前具體領域包括 CAR-T、PD-1 抗體、溶瘤病毒等,均是當下較有前景的免疫治療方法,具體布局如下:

成立安科精準醫療檢驗所,依托基因工程藥物、基因檢測、免疫治療等的技術優勢,布局精準醫療中下游。

參股博生吉 20%,共同建立合肥博生吉安科治療中心。我們強烈看好博生吉 CAR-T 療法未來發展前景,諾華 CTL019 和 Kite 的 Yescarta,大大促進國內外細胞免疫治療領域的發展速度。博生吉作為一家細胞免疫治療公司,成功開發的國際一流 CAR-T、CAR-NK 等技術平臺,同時成立未來的產業化落地中心——博生吉安科。鑒于國內藥品相關政策的發布明顯提速,我們預計細胞免疫治療細則也將在不久公之于市場,國內細胞免疫領域市場前景一片光明。17 年 12 月公司 CAR-T 療法“靶向 CD19 自體嵌合抗原受體 T 細胞輸注劑”臨床試驗申請獲得國家食品藥品監督管理總局受理。另外,博生吉同 18 年初德國默天旎生物簽署《合作備忘錄》,雙方決定在 CAR-T 細胞治療領域展開深度合作。

與元宋生物公司簽訂協議,受讓其持有的重組人腫瘤靶向基因—病毒株(ZD55-IL-24)及相關研究成果,布局溶瘤病毒領域。

受讓禮進生物公司已經開發成功的自主 PD-1 人源化抗體 SSI-361 及其生產細胞株,布局免疫檢驗點單抗領域。

收購中德美聯,布局司法鑒定領域。同時公司將在順德區建立迅雷在线观看華南中心,未來通過利用中德美聯技術和平臺優勢,進一步擴大業務范圍,實現腫瘤基因檢測和精準醫療方面的布局。

公司與安徽省高新投、安養資產、安康資本等發起設立安徽安科中安健康產業投資管理合伙企業,基金規模 10 億,迅雷在线观看作為有限合伙出資 4.4 億,主要投資方向精準醫療、生物醫藥等醫藥、醫療大健康產業,未來公司有望借助高新投的政府資源以及其他戰略合作伙伴,進一步實現戰略擴張,持續推動公司各業務板塊發展。同時公司將利用此基金孵化希元生物、博生吉以及安科三葉草未來發展,緩解上市公司財務壓力。

收購湖北三七七有限公司 30% 股權,布局基因檢測上游。

結論:

盈利預測與投資建議:公司堅持“內生+外延”的發展模式,堅持自主創新和對外合作,看好公司生長激素產品未來發展和精準醫療領域的布局,暫不考慮生長激素水針未來上市后帶來的業績增量,預計公司 18-19 年營業收入分別為 14.15 億元和 18.43 億元,同比增長 29% 和 30%;歸母凈利潤分別為 3.74 億元和 4.91 億元,同比增長 34% 和 31%;對應 PE 分別為 50 倍和 38 倍。給予公司“推薦”評級。

風險提示:

外延標的整合低于預期;研發不成功風險。

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