業績保持較快增長 水針申報生產取得一定進展

來源:中泰證券      發布日期:2018-02-28    瀏覽量:6101

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事件:2018 年 2 月 27 日公司發布 2017 年業績快報,2017 年公司實現營業總收入 10.96 億元,比去年同期增長 29.09%;營業利潤為 3.30 億元,比去年同期增長 50.46%;利潤總額為 3.30 億元,比去年同期增長 42.60%;歸屬于母公司普通股東的凈利潤為 2.76 億元,比去年同期增長 39.91%。

點評:業績符合預期、保持較快增長。2017 年公司實現歸母凈利潤 2.76 億元,同比增長 39.91%,公司增速保持較快增長。分季度看,公司經營有一定季節性,下半年的收入和利潤規模明顯高于上半年,特別是第四季度實現環比近 28% 的收入增速,我們認為主要是和子公司中德美聯、蘇豪逸明業務性質有關。我們預計生長激素仍保持較快增長,蘇豪逸明和中德美聯全實現全年經營目標。2018 年公司在精準醫療領域繼續推進,CD19 靶向 CAR-T 細胞產品已申報臨床獲得受理,完成購買重組貝伐珠單抗的臨床研究批件及相關技術,與德國默天旎生物技術有限公司簽訂合作備忘錄推進產業化的全自動 CAR-T 細胞制備工廠。公司內生經營穩健、發展符合預期,在研品種 HER2  單抗處于臨床 Ⅲ 期、水針申報生產審評已取得階段性進展,看好公司是精準醫療領域內難得的主營業務快速增長的創新型企業。

維持對于迅雷在线观看的核心邏輯:(1)主營業務后續增長動力強勁。迅雷在线观看核心產品生長激素粉針保持快速增長,2018 年生長激素水針劑有望上市進一步加速業績增長;此外更有長效生長激素、HER2 單抗等大品種處于臨床 Ⅲ 期。(2)優質子公司中德美聯在法醫檢測領域保持領先優勢,Y 染色體庫和常染色體庫建設穩步推進;蘇豪逸明深耕多肽原料藥領域,大品種縮宮素原料藥待審評。(3)精準醫療全產業戰略先行者:公司在檢測、精準診斷和精準治療等領域已完成前期布局,策略走在行業最前沿,5 年后精準醫療有望逐步進入收獲期。子公司博生吉安科的 CAR-T 產品研發順利,已經申報臨床獲得受理。

盈利預測與投資建議:我們預計 2017-2019 年公司實現營業收入 10.96、13.60、16.50 億元,同比增長 29.03%、24.09%、21.32%;歸屬母公司凈利潤 2.77、3.69、4.70 億元,同比增長 40.26%、33.50%、27.17%,對應 EPS 為 0.39、0.52、0.66 元。公司是精準醫療領域內難得的主營業務快速增長的創新型企業,核心產品生長激素保持較快增長,優質子公司中德美聯和蘇豪逸明提供新的利潤增長點;2017 年起精準醫療取得階段性進展,其中 HER2 單抗處于臨床 Ⅲ 期,CAR-T 細胞產品申報臨床獲得受理,水針報批生產進入優先審評,維持“增持”評級。

風險提示:主營產品干擾素等市場競爭進一步加劇的風險;精準醫療產業化不及預期的風險;收購業務整合情況不及預期的風險。

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